大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队的战备状(zhuàng)态提(tí)升到最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹(dàn)和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内(nèi)新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前(qián)经济周期相(xiāng)关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续加(jiā)息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益(yì)率上(shàng)升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美联(lián)储今(jīn)年(nián)将多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预(yù)计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息(xī)的(de)可(kě)能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的(de)会议可能(néng)会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生品(pǐn)市(shì)场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为(wèi)煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危(wēi)机在期(qī)货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且(qiě)目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格(gé)的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈(yíng)亏(kuī)平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收储目(mù)标(biāo)价位，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增速持(chí)续不达预(yù)期的情况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度(dù)推动(dòng)原油供给约束的(de)兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格(gé)也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三(sān)西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业(yè)利润丰厚的(de)情况(kuàng)下(xià)供(gōng)应有增无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累库，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的(de)趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析(xī)师刘(liú)书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持(chí)续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期(qī)期货(huò)研(yán)究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市(shì)场可流(liú)通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本(běn)端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库(kù)存(cún)水平偏高，价(jià)格(gé)承压下(xià)行，煤化(huà)工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的(de)需(xū)求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价加速下(xià)跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算来(lái)看(kàn)，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史低位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采(cǎi)购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前(qián)下(xià)游的需求难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者(zhě)去(qù)产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的(de)上下(xià)游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情(qíng)的(de)反(fǎn)转。

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期(qī)能源(yuán)化工(gōng)（尤(yóu)其(qí)是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后(hòu)扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌(diē)的(de)行(xíng)情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上(shàng)限的行(xíng)为(wèi)都对(duì)于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增(zēng)加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国(guó)需(xū)求复苏的持(chí)续；同时美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较(jiào)煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原(yuán)油库(kù)存(cún)超预期大幅下降，主要(yào)源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季(jì)来临显著增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也(yě)环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国(guó)的收(shōu)储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡表。但在美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期(qī)市场需(xū)关注美国债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受(shòu)度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。因(yī一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖n)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不(bù)会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目(mù)前(qián)油(yóu)价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因而以原油(yóu)折算(suàn)成(chéng)本(běn)的(de)加工利润反(fǎn)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船(chuán)期中(zhōng)有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能(néng)源部(bù)长再次对原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预(yù)期(qī)仍将(jiāng)为原(yuán)油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工品表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋(qū)势(shì)依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或(huò)依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力(lì)煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖