随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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