北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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