用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连(lián)续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架构(gòu)的(de)企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等(děng)云产品(pǐn)得(dé)到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服(fú)务(wù)快(kuài)速发展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公司主要(yào)收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却(què)还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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