金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行(xíng)情(qíng)况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统计(jì)局如何(hé)看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新(xīn)闻发言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格(gé)的回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场(chǎng)价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)汽车优(yōu)惠(huì)补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油(yóu)小汽(qì)车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年(nián)同(tóng)期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国际地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫(yì)情影响，去年国际油价(jià)高涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素(sù)共同影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由(yóu)于(yú)受到(dào)短期因素(sù)影响，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看价(jià)格(gé)总体的状况，更重要的(de)还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前相比还是(shì)偏低的，很重(zhòng)要的(de)原因是(shì)服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服(fú)务(wù)需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随(suí)着服务(wù)消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年(nián)以来(lái)受(shòu)到国(guó)内外(wài)多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大宗商品价(jià)格与国际市场联(lián)系比较(jiào)紧密(mì)，今年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学(xué)制品业价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求不足(zú)。经济恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行(xíng)以后，部分行(xíng)业产能供给充(chōng)裕(yù)，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释(shì)放，进口(kǒu)持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较充足，而市场需(xū)求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输(shū)入(rù)性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温(wēn)和区(qū)间(jiān)。过去一(yī)年(nián)、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负(fù)值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落(luò)的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(ji音域划分从低到高，人声音域划分ào)强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在较高景气(qì)区(qū)间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环节本身(shēn)有(yǒu)个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还(hái)贷(dài)现象，也(yě)一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对(duì)今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基(jī)数效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年(nián)末可能回升至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示(shì)，当前音域划分从低到高，人声音域划分(qián)我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行持(chí)续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理适度(dù)，居民(mín)预期(qī)稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价(jià)回落来评判经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而(ér)变(biàn)化，使得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先(xiān)指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资金(jīn)来源刻画(huà)的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服(fú)务(wù)、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转加(jiā)剧(jù)，政策托(tuō)底无用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初(chū)期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居(jū)民(mín)与企业(yè)之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企(qǐ)业(yè)；相较之(zhī)下，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效社融从去(qù)年(nián)9月(yuè)开始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的(de)经济(jì)效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对(duì)企(qǐ)业行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季度(dù)以来，资金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造(zào)业(yè)投资(zī)表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资(zī)本开(kāi)支在(zài)1季(jì)度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中(zhōng)观(guān)数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫(yì)情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得(dé)大(dà)家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节(jié)效应”带来的(de)经济波动，部(bù)分高频指标(biāo)报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的(de)同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业(yè)消费，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居民消(xiāo)费(fèi)能力的恢复。出(chū)行意愿的持(chí)续(xù)改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的(de)消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改(gǎi)善，利(lì)于(yú)需求(qiú)释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 音域划分从低到高，人声音域划分