A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗trong>同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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