银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得(dé)融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速(sù)不至(zhì)于引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(shì)。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大(dà)规模恐广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银行季(jì)报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对(duì)高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金从有色市场流(liú)出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也(yě)不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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