财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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