尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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