作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格(gé)结(jié)束自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解(jiě)，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平(píng)、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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