5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记(jì)者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否(f戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ǒu)下调，还要进(jìn)一步(bù)观(guān)察5-6月信(x戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ìn)贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要(yào)合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义(yì)的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调(diào)也(yě)有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下(xià)调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的(de)预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息(xī)释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一定流动性的同时(shí)，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能(néng)力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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