如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投资日(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上游增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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