“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大(dà)的(de)看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑(lǜ)去(qù)年的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速(sù)保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企alt="4 月出口：“一带一(yī)路”的对(duì)冲(chōng)力量有多大？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不(bù)看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国出口(kǒu)增(zēng)速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对(duì)中国出口(kǒu)的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数“一带(dài)一(yī)路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和(hé)增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)两者产生较大背离。出口结构性(xìng)变化背景下(xià)，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低(dī)基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的(de)高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳外(wài)贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出(chū)口(kǒu)结构继续延续“扬长避(bì)短(duǎn)”的(de)属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年(nián)低基(jī)数原因，不过(guò)对同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企>从散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽(qì)车(chē)出(chū)口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景气(qì)度(dù)与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍可(kě)在(zài)一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站(zhàn)在(zài)2022年(nián)年底(dǐ)，市(shì)场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上(shàng)发挥了越来(lái)越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国出(chū)口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩(hán)下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模(mó)最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一带(dài)一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三种情形下(xià)的进(jìn)口增(zēng)速情况(kuàng)，同时(shí)参(cān)考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大(dà)致(zhì)估算(suàn)“一(yī)带一(yī)路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思(sī)路为(wèi)在(zài)中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景(jǐng)作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可(kě)能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全(quán)球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中(zhōng)性假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖(tuō)累我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余(yú)国(guó)家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据(jù)口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各(gè)国自中(zhōng)国进(jìn)口(kǒu)的(de)数据和中国向(xiàng)各国出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有时这一差异(yì)还较大(dà)，一般(bān)而言中(zhōng)国出(chū)口端(duān)的增(zēng)速会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意味(wèi)着我们基于(yú)“一带(dài)一路”国(guó)家进(jìn)口数据(jù)的测(cè)算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能(néng)在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的(de)拖累不足。