5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(嗤笑的意思gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制造(zào)设(shè)备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或(huò)利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行业(嗤笑的意思yè)也有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更多关(guān)注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳嗤笑的意思泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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