5月10日(rì)，有消息称(chēng)部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金等公募(mù)基(jī)金公司(sī)及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存(cún1dm等于多少cm 1dm等于多少m)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)1dm等于多少cm 1dm等于多少m缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续(xù)是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净1dm等于多少cm 1dm等于多少m息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续(xù)下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协(xié)定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业(yè)资(zī)金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核(hé)压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实(shí)际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关注(zhù)行(xíng)业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的(de)人(rén)来做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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