哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读4月美国就(jiù)业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性(xìng)有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的(de)+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位(wèi)；小时(shí)工(gōng)资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预期(qī)。非农就业(yè)数据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然(rán)维持稳健。但(dàn)是需要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就业虽超(chāo)预(yù)期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤(dùn)积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而(ér)4月季节因子要(yào)高于以往年份，或导致非农就业数(shù)据偏(piān)高，未来持(chí)续性(xìng)存在较大不(bù)确(què)定。非农发布后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)点评

　　4月美国(guó)就业报告大超预期，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节性(xìng)有关(guān)。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预(yù)期的0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读就(jiù)业(yè)市场仍然维持稳健。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和(hé)3月新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而4月季(jì)节因子(zi)要高于以往年份（图2），或导致非农就业数据偏高，未来持(chí)续(xù)性存在(zài)较(jiào)大不确定。非(fēi)农发布后(hòu)，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息(xī)预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本持平(píng)于(yú)101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非农(nóng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)整(zhěng)体回升，其中(zhōng)商品相关行业(yè)回升明显(xiǎn)。4月商(shāng)品相关(guān)行业(yè)新增(zēng)非农(nóng)就业3.3万人(rén)，占4月新增就业(yè)的13％，相对3月增加(jiā)5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等(děng)新(xīn)增(zēng)就业均边际(jì)回升。商(shāng)品相关行业就(jiù)业(yè)边际改善，或反映制造业(yè)边际好(hǎo)转。例如(rú)，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品通(tōng)胀环比也边际(jì)回升。4月服务业相(xiāng)关行业新(xīn)增就业从3月的18.2万上(shàng)升至22万，但内部(bù)出现(xiàn)分化。其中，医疗保(bǎo)健(jiàn)和商业服(fú)务新增就业分别(bié)为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸(xī)纳(nà)就业(yè)较多的休闲(xián)酒店(diàn)业4月新增就业(yè)3.1万(wàn)人，较3月回落0.9万(wàn)人（图(tú)表4）。其他需(xū)求指标指示(shì)，服务业需求可能仍(réng)在走(zǒu)弱。例如3月美国休闲餐饮(yǐn)、医疗(liáo)保(bǎo)健(jiàn)与(yǔ)零售业的(de)总空缺约384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下(xià)降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低以及小(xiǎo)时工资增(zēng)速回(huí)升(shēng)，显示劳工市(shì)场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽管遭(zāo)遇(yù)硅(guī)谷银行风波的不确定性冲击(jī)，4月(yuè)失(shī)业率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于历史低位，反映就业(yè)市(shì)场韧性较强，短期(qī)仍有望(wàng)保持稳(wěn)健。1季(jì)度小(xiǎo)时工资增(zēng)速低于其他(tā)工资指标，4月小时工资增速回(huí)升(shēng)后，与其(qí)他(tā)工资指标(biāo)的差距收(shōu)窄，指示美国潜在的工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联(lián)储(chǔ)合意水平（3％左右），这(zhè)可能加大美联储的(de)紧缩(suō)压力。3月岗位空缺数据显示，美国就业市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍(réng)在小幅缓(huǎn)解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与(yǔ)待(dài)业人数(shù)之比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降(jiàng)至21年11月的水平(píng)（图表7）。根据历史经验，当前职(zhí)位空缺和求(qiú)职人(rén)之比(bǐ)的回(huí)落(luò)速度接近1973年的高通胀(zhàng)时(shí)期(qī)，预(yù)计2023年4季度，美国就业市场才能更接(jiē)近供需(xū)平衡(héng)（图表8）。

　　我们(men)认(rèn)为(wèi)，超(chāo)预期的(de)非农(nóng)就业数据将(jiāng)进一步削弱联储的降息意(yì)愿，但实(shí)际经济动能(néng)或弱于非农就哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读业(yè)数据所指示的(de)水平，后续需要关(guān)注季(jì)节因子扰(rǎo)动(dòng)下降后就(jiù)业数据的走势。非农(nóng)就业超(chāo)预期(qī)叠加(jiā)工(gōng)资(zī)增速(sù)回升，预计联(lián)储将维持(chí)相对(duì)市(shì)场更加鹰派的立(lì)场。若就业数据出现明显恶化，联(lián)储转向的可能性将加大。5月以来，第(dì)一共和银行被接管、西太平洋(yáng)合(hé)众银行等(děng)区域银(yín)行股(gǔ)价(jià)大(dà)幅下挫(cuò)，中小银行风险仍(réng)在发酵（参见(jiàn)《美(měi)国第14大银行倒(dào)闭(bì)昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前(qián)景存在较大(dà)不(bù)确定性（参见《美国债(zhài)务上(shàng)限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利率叠加不断(duàn)发酵的银(yín)行危机以及(jí)债(zhài)务上限风(fēng)波，金融市场动荡可能(néng)性加(jiā)大(dà)，不排除金融风险以及实体(tǐ)经济的(de)脆弱(ruò)性倒逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰(shuāi)退概率(lǜ)增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布的《非(fēi)农强(qiáng)于预期，但(dàn)或许(xǔ)和季节性有(yǒu)关》

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