国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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