财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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