昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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