5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料(lià平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字o)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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