5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调(diào)整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行(xíng)存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的(de)情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对(duì)于(yú)活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今年以来(lái)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评(píng)制度(dù)由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下调(diào)的(de)有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在(zài)这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步(bù)调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行(xíng)下(xià)调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实(shí)际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执(zhí)行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时，相较(jiào)活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到了(le)较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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