5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lá少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的i)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēn少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的g)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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