5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(sh频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年(nián)医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预(yù)期的(de)建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。

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