私募基金运作(zuò)即(jí)将迎(yíng)来更全面的新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投(tóu)资基金运作指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指引》）向社(shè)会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金法水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字将私募证券(quàn)投资基金纳(nà)入统(tǒng)一(yī)规范，中基协实(shí)施登记备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协(xié)已登(dēng)记私募证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金(jīn)、债券和(hé)场内外衍生品，已经成为(wèi)资(zī)本市场重要的(de)机构投(tóu)资者之(zhī)一。中(zhōng)基协结合(hé)私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践，坚持规(guī)范发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私(sī)募证(zhèng)券投资基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私募证券投(tóu)资基(jī)金募集、投资(zī)、运作管(guǎn)理等环节提出(chū)了规范要(yào)求(qiú)。具体来(lái)看：

　　募(mù)集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金初始募(mù)集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后(hòu)的《私募(mù)投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字配套指(zhǐ)引，进一步(bù)明确(què)了私募登(dēng)记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出(chū)私募证(zhèng)券基金初(chū)始实(shí)缴募集资金规模不(bù)低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要求(qiú)与(yǔ)《备(bèi)案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的(de)是，基(jī)金合同(tóng)中应当明确(què)约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币的(de)，该(gāi)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金进入清(qīng)算流程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募(mù)集(jí)规模的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要(yào)求，这可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方式备案的(de)“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私(sī)募生存难度(dù)越来(lái)越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券(quàn)投资(zī)基金开放申赎频率不得(dé)高于每月一次。为(wèi)引导投资(zī)者理性投资(zī)、长期投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确基金合同(tóng)应当约定(dìng)投资者(zhě)不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期安排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资(zī)要(yào)求上，为引导私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人(rén)提升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募(mù)证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募(mù)证券(quàn)投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)基金净资(zī)产的(de)25％；同一私募基金管理人(rén)管理的(de)全部(bù)私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银行票据(jù)、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层(céng)嵌套，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置(zhì)复(fù)杂架构、多层嵌(qiàn)套等方式(shì)规避监(jiān)管要求(qiú)。私募证券投资基金投资于(yú)其他(tā)私募证券投(tóu)资基(jī)金或者金融(róng)机构发行的资(zī)产管理产品(pǐn)的，应当(dāng)明确约定(dìng)所投资的私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产品(pǐn)不(bù)再投资(zī)除公(gōng)开募集基(jī)金以外的其他私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要求上，明(míng)确私(sī)募基(jī)金应当(dāng)以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债(zhài)券等(děng)场内标(biāo)的的杠(gāng)杆融(róng)资(zī)工(gōng)具，不得为不(bù)适格投资者提(tí)供通道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券(quàn)投资基金管理人建立健全内部制度，遵循(xún)投资(zī)者(zhě)利益优先与公平交(jiāo)易原则(zé)，防范利益输送。对量化私(sī)募证券投资基金在交易系统安全、异常交(jiāo)易监控(kòng)、内部(bù)管(guǎn)理、资(zī)料保存、产(chǎn)品命名等方面(miàn)提(tí)出规范要求。进(jìn)一步(bù)细(xì)化(huà)对(duì)私募证(zhèng)券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境外(wài)资产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募(mù)证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人和私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管理人定期开(kāi)展(zhǎn)压(yā)力测试、建立风险准备(bèi)金制度(dù)等。具体(tǐ)来看，同一实际控(kòng)制人控制(zhì)的(de)私(sī)募基金管理人在最近一(yī)年度(dù)末合计(jì)基金管(guǎn)理规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动性风险监测(cè)、预(yù)警与应急处置、关于(yú)预警线与止损线的风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季度(dù)至少(shǎo)进行一次(cì)压力测试。私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)应当(dāng)结(jié)合市(shì)场状况和自(zì)身管理能力制定并持续(xù)更新流动(dòng)性风险应急(jí)预案(àn)，明确预案触发情景、应急程(chéng)序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性(xìng)进行审(shěn)查，不得由投资者(zhě)或其指定第三方下(xià)达投资指令或者(zhě)自(zì)行负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其(qí)他私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人，金融机构资产管理产(chǎn)品以(yǐ)及其他私(sī)募基金(jīn)提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者(zhě)门(mén)槛等(děng)监管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管的(de)实际(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字指(zhǐ)引》如果(guǒ)按目前征求意见稿的水平落实(shí)，执(zhí)行后会(huì)快速抹平私募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略表(biǎo)现及管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和(hé)服务(wù)水平上，而非政策(cè)监(jiān)管(guǎn)红(hóng)利。这将(jiāng)更有利于行业的健康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了(le)过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募证券投资基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时(shí)为减少新老基金的套利空间，对存量基(jī)金针对不同情况(kuàng)提出(chū)差异化整改要求，并对重(zhòng)点条(tiáo)款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围(wéi)要(yào)求、开展通道业务(wù)、不(bù)符合最低存续规模(mó)等(děng)触及底线要求(qiú)的存量基金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得(dé)新增募集(jí)规模及(jí)投资者，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活(huó)动获得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求(qiú)，合同到期后(hòu)予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍生(shēng)品交易(yì)等投(tóu)资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制(zhì)要求修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施(shī)后存(cún)量(liàng)基(jī)金新募(mù)集(jí)的投资者(zhě)要(yào)求设(shè)置不少于(yú)6个月的份(fèn)额(é)锁定(dìng)期(qī)；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运作指引》要(yào)求；基金合同存(cún)续(xù)期限发生(shēng)变(biàn)化的(de)，应当按照《运作指引》修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金(jīn)中(zhōng)无(wú)固定存(cún)续期(qī)限的私募证券投资(zī)基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促进目前存量(liàng)永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字