射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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