国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗日公布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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