国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在认真地还是认真的写作业，认真的与认真地接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(m认真地还是认真的写作业，认真的与认真地íng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核认真地还是认真的写作业，认真的与认真地心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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