财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗有了多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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