财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(z荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人hāng)。

　　根据荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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