昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全(quán)球(qiú)金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国经济带(dài)来的后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国会(huì)造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们(men)应该做的就是和中国和睦(mù)相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能有多(duō)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的(de)波动可能(néng)是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公(gōng)司都经历了(le)很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时(shí)候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造(zào)成(chéng)的(de)，但是现在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一样(yàng)了，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才(cái)慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度(dù)净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的(de)企业做出了悲观(guān)的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美(měi)国经济的“令人难(nán)以置信的增(zēng)长时(shí)期(qī)”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)的成功归功于(yú)过去几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后(hòu)的(de)决策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯(bó)克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个(gè)下(xià)一代领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如(rú)果他们(men)不能(néng)处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每(měi)一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负(fù)债表规(guī)模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他(tā)不担心美联储，支持(chí)美(měi)联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那是一(yī)个很大的数(shù)字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增(zēng)至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时美(měi)国所经历(lì)的(de)那样。对(duì)此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期(qī)问题将会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他地方可(kě)以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币(bì)地(dì)位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国(guó)大批发债，美(měi)联储让债务(wù)货(huò)币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会(huì)失控，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大(dà)举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常(cháng)政治(zhì)化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提(tí)到日(rì)本的(de)货币(bì)政策和(hé)财政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾出现一(yī)波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午发布最新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展改革委监(jiān)测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级(jí)预(yù)警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌(diē)走势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入(rù)4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易(yì)商(shāng)从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入(rù)库意愿加(jiā)大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较(jiào)高的成本导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分(fēn)割(gē)比例(lì)也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节(jié)假日(rì)提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发(fā)展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国(guó)家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的(de)重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因素共振，或(huò)会给市场(chǎng)带来(lái)比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端(duān)需求缺(quē)乏实质性利(lì)好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截(jié)至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽(suī)然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下(xià)降幅度相当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经(jīng)连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计(jì)数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回(huí)调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年(nián)二(èr)次(cì)育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注(zhù)进出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提前透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏(lán)在(zài)5月份可能继(jì)续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市(shì)场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价(jià)格重心(xīn)或(huò)高于上(shàng)半(bàn)年(nián)，2023年全(quán)年猪价(jià)的高(gāo)点有(yǒu)望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪供应压力最大(dà)的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货(huò)价(jià)格空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏(zòu)的把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持(chí)下，期价存(cún)在继(jì)续(xù)往上修复的空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估(gū)值下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释