用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一(yī)季度报(bào)告(gào)，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)年苹果x多重报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸(xī)引了(le)不少(shǎo)机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机苹果x多重构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在(zài)定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395苹果x多重亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务(wù)软件服(fú)务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和(hé)运营全(quán)球(qiú)领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完全(quán)基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发(fā)和持(chí)续(xù)迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为将在(zài)4月(yuè)启(qǐ)用(yòng)自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌(diē)停，反应(yīng)出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净(jìng)利(lì)润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目前(qián)的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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