尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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