大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全速不及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全>我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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