北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感 三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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