当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎ小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段n)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌(d小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段iē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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