射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人，下(xià)游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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