北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前(qián)的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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