5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于(yú)调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需(xū)关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗)也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特(tè)别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持(chí)资金合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律上限调(diào)整降低(dī)了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定(dìng)协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存款平均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工具(jù)应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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