当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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