2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成(chéng)长(zhǎng)性背景下(xià)，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)行业(yè)内上中下游板块(kuài)的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院的(de)数据(jù)显示，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度(dù)小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行(xíng)预期(qī)增加，结合对企(qǐ)业(yè)经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的(de)上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企(qǐ)业来说意味着(zhe)原材料成本得到控制，利(lì)于企业(yè)经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市(shì)公司的扶持古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计(jì)发(fā)现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企(qǐ)业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平(píng)均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的(de)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛(máo)利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不(bù)应求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板块可(kě)以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的(de)数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅片(piàn)价(jià)格(gé)持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量价(jià)双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域(yù)的(de)企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的(de)上游，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净利(lì)润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器毛(máo)利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是(shì)光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块(kuài)11家上市公司(sī)，平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协(xié)鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量(liàng)较(jiào)多竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年(nián)下(xià)滑(huá古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)，2022年平均(jūn)毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的主(zhǔ)业(yè)光(guāng)伏(fú)玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量(liàng)达(dá)77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球(qiú)累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放(fàng)慢(màn)，中下游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的(de)改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅(guī)业分(fēn)会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价(jià)降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的(de)影响。今年一季度(dù)，大(dà)全(quán)能(néng)源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动(dòng)能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是(shì)同比，相(xiāng)较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说(shuō)明当(dāng)前有库存积(jī)压风(fēng)险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于(yú)求(qiú)的(de)局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好