在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思p>

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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