财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎ女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(s女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作hì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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