近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yu《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节án)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-13《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节92.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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