北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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