5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下(xià)调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存士官生是什么意思，大学士官生是什么款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产端收(士官生是什么意思，大学士官生是什么shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续(xù)走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就(jiù)今年的(de)经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银士官生是什么意思，大学士官生是什么行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充(chōng)裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银(yín)行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价(jià)情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费和(hé)实(shí)际投(tóu)资。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款利(lì)率下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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