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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后总监和经理哪个大，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏总监和经理哪个大紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)总监和经理哪个大增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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