射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在结婚以后他那个越来越大了自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(结婚以后他那个越来越大了nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)结婚以后他那个越来越大了通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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