自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等(dě崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(mi崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读àn)价值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到(dào)是(shì)积极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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