国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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