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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(h特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗é)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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